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大豆壓榨利潤高企豆油維持疲軟態勢
日期:2019-04-10 10:06 作者: 來源: 東方財富網 點擊:
 
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  過去一段時間,受到原油沖高的支持,國內豆油期貨走出了一波反彈行情。然而,由于國內缺乏節日等實質性消費,并且大豆壓榨利潤高企,各地油廠開機率居高不下,在豆油庫存不斷增加的同時,油廠在期貨市場賣出保值增多,令豆油市場再度疲軟,價格創出近兩年半以來的新低。 

  進口成本平穩 

  需要注意的是,即便我國提升進口美豆的成本,但隨著CBOT大豆價格低位運行,其提升空間也將較為有限。近段時間,雖然巴西大豆升貼水價格走高,但折合后我國進口大豆成本卻維持相對穩定的局面。據測算,我國8—10月船期的進口大豆理論到港成本處在3100—3180元/噸,并未出現遠期更高的狀況,2019年2—4月船期的巴西大豆理論到港成本僅處于2970—3020元/噸。 

  進口大豆到港成本并未較當下出現大漲,我國未來兩個月船期進口的阿根廷和巴西產的豆油理論到港成本也一直處在5640—5820元/噸,這較當下國內豆油現貨價格差異不大。因而,成本端對豆油市場并不具備支持作用,即便某個時段出現突然的進口成本走高狀況,對未來豆油市場的支撐作用也將非常有限。 

  壓榨利潤高企 

  過去幾個月,國外大豆價格持續下滑,并且跌幅大于國內的豆粕和豆油,所以國內大豆的壓榨利潤一直處于較高水平。截至6月25日,山東、江蘇、廣東等港口地區進口大豆壓榨利潤處于144—266元/噸,雖較清明節后的400—500元/噸有所下滑,但對產能過剩的油脂行業而言,能出現100元/噸以上的壓榨利潤已經比較少見。 

  由于壓榨利潤出現近幾年少有的狀況,國內多數進口大豆壓榨的油廠都在積極買入國外大豆,同時賣出豆油和豆粕,進行套期保值的操作。其中,清明節和端午節后的幾個工作日里,豆油的單日套保數量一度達到10萬噸,這對豆油期貨市場構成了一定壓制。 

  庫存居高不下 

  由于壓榨利潤的存在,過去幾個月我國進口大豆到港量較大。據統計,5—8月我國進口大豆到港量預計在3600萬噸,較去年同期高出200多萬噸,使得國內油廠周度開機率一直處于54%—56%的偏高水平,致使豆油的庫存從兩個月前的127萬噸增加到目前的149萬噸。隨著大豆壓榨量持續高位,未來豆油庫存仍將繼續增加。初步預計,未來幾個月豆油庫存有增加到160萬—170萬噸的可能,如此大的庫存供應,必然會對豆油市場造成壓制。 

  缺乏新增消費 

  自2011年以來,我國豆油消費一直處于低位,甚至曾一度出現負增長。由于我國豆油消費以食用為主,因而隨著人口增速放緩以及飲食出現多樣化,豆油市場長期缺乏新的消費增長點。雖然國際市場將生物柴油視為油脂新的消費增長點,但由于柴油價格偏低,而豆油價格偏高,生物柴油對豆油的刺激較小,目前也僅有阿根廷、美國等少數國家將部分豆油作為生物柴油的主要原料,并且由于成本偏高的原因,生物柴油的生產還處于需要補貼才能出現利潤的階段。由此可見,未來一段時間內,豆油仍處于缺少新增消費的階段,并將繼續維持較低的增長需求。 

  除此以外,目前國內缺少節假日等實質性消費提振,并且距離中秋節和國慶節仍有近兩個月的時間,豆油交易量仍偏低。另外,當下國內各地高溫持續,豆油處于消費淡季,也不利于價格上漲。總之,在國內豆油供應充裕、油脂油料進口成本未有顯著提高的狀況下,豆油期貨仍將維持疲軟態勢。 

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